据央行最新公布的数据，2022年人民币存款增加26.26万亿元，创下历史纪录。以2021年的GDP总额计，这些新增的存款占到GDP的22.85%。如果其中数万亿元进入最终消费，加上乘数效应，对中国经济的企稳回升无疑将有巨大推动作用。
如何看待这26.26万亿元的新增存款？只看总量显然不够，其构成、原因以及如何激活，才是更为重要的问题。
存款增加是经济发展的必然结果。过去40余年，每年人民币存款都会增加，2022年增量特别大，其中大部分是储蓄的趋势性增加，剔除这部分即是超额储蓄。鉴于2022年GDP增速不高，相比2021年多增的6.58万亿元存款可以视为超额储蓄。和2021年的数据相比，住户（即居民）、非金融企业、财政、非银行业金融机构四个部门中，存款多增最明显的是住户部门，多增了7.94万亿元，是存款多增的主要来源。所以，26.26万亿新增存款的问题，本质上就是居民多存了7.94万亿元存款的问题。
居民存款新增的主要来源是哪里？统计局公布的数据显示，2022年前三季度，全国居民人均可支配收入名义增长5.3%，扣除价格因素后实际增长3.2%，这一增速处于多年来的低位，无法支撑存款如此大规模的增长。因此，笔者认为，存款增长主要是因为居民减少了对储蓄的消耗，其中确定的几个影响因素包括：疫情对消费的抑制，楼市低迷减少了购房支出，年末的理财大规模赎回转为了储蓄，以及大规模留抵退税。据民生证券首席宏观分析师周君芝的测算，前三个因素分别形成了约2万亿、4万亿元、0.8万亿元的超额储蓄。
如何激活这些超额储蓄？从成因来看，日常消费和房地产行业是关键，但楼市仍处于筑底修复期，市场规模恢复到正常水平仍需要时间，而“房住不炒”的主基调又决定了短期大量储蓄进入楼市的可能性很小。因此，激活储蓄的重点还是要落在最终消费上来。
对中高收入人群来说，收入现金流较为稳定，在疫情政策调整、消费场景的限制取消后，他们恢复消费的速度很快。比如，三亚的旅游消费热已体现得较为明显。但中高收入人群普遍有财产性收入，2022年股债房均不景气，影响其收入预期，进而抑制了他们的消费倾向。对低收入人群来说，衣食住行等必须消费占比高，能用于储蓄的收入有限，即便各种消费的限制被取消，他们仍需要先稳定自己的收入，修补个人/家庭的资产负债表，之后才会动用储蓄进行消费。
因此，要将多余储蓄转化为最终消费，一方面疫情时期的部分纾困政策应当延续，提高劳动收入占比的政策举措应适时出台；另一方面，要努力建设一个稳定、繁荣的资本市场，增加居民收入来源，改善居民对未来的预期。
归根结底，储蓄倾向过高本质是信心问题，而千方百计增加居民收入才是信心的源泉。
( 责任编辑: 张奕 )
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