分析师指熔断机制存缺陷 证监会对调整持开放态度

虽然中国证监会重申熔断机制对稳定市场具有重要作用，但花旗集团、德意志银行和野村控股表示，相关规定周一未能让市场恢复平静，投资者争相平仓，以防因市场停止交易而被套牢。分析师建议的修改内容包括将首档阈值扩大到5%以上，以及扩大首次暂停交易和全天停止交易之间触发水平的差距。

花旗驻香港策略师孙贤兵在报告中称，中国监管机构表示熔断机制旨在降低A股的波动，然而，如果投资人无法及时买进卖出，这一机制可能反而会助长对短线流动性的担忧。

中国股市周一低开，之前发布的数据显示中国制造业连续第五个月萎缩，且投资者预期大股东售股禁令将于本周末解禁。当地时间13:13，沪深300指数跌幅达到5%，首档阈值被触发。在首次暂停交易结束后，投资者匆忙卖出股票，在7%的熔断阈值被触发从而导致股票、期货和期权当日不再交易的前一分钟，成交量升至当日高点。

“显然，中国的5%/7%的熔断临界点相对于中国市场巨幅的波动性过于狭窄。如此狭窄的临界点具有‘磁石效应’，使市场价格更快地向临界点倾斜，同时诱发踩踏，消耗市场的交易流动性，”交银国际首席中国策略师洪灏在报告中表示。

在政策制定者决定实施熔断机制前，中国股市曾发生崩盘，全国9,900万散户投资者中有很多人都出现了亏损。此外，中国对内地上市的个股实施10%的涨跌停限制以及T+1交易规定，投资者在买入股票的当天不得售出该股。

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( 责任编辑: 景建苗 )