聪明的民间金融玩家，正在瞄准网贷信息中介平台(P2P)、小额贷款公司、消费金融公司等民间信贷机构日益膨胀的呆坏账，开启线上不良资产处置盛宴。这个由撮合、催收、转让、处置等不同模式形成的商业运作链条，粗略估计，将撬动百亿级市场，P2P平台无疑将成为这一市场重头。
三条路径
分食不良处置市场
一批主营为不良资产处置的线上平台，正在快速壮大。
2014年底才成立的资产360是其中的一个缩影。它的业务模式概括起来是“撮合”——把资产方认定的、想处置的不良资产，转介给相应的处置机构。撮合的一头包括银行、P2P平台、小额贷款公司、消费金融公司等在内的信贷企业；另一头包括催收服务公司、咨询管理服务公司、有清收服务的律师事务所等处置方。
短短一年多时间，该平台企业客户共195家，委托债务案件共5.82万件，债务全额达到14.55亿元；合作的催收企业共有381家，遍布全国主要省市。据悉，该平台目前正在进行B轮融资。
“我们有100多家P2P客户，合作模式有两种，一种是买断债权，比较少；另外一种是委托催收，这是比较常见的合作模式。”资产360一位负责委托内部人士告诉证券时报记者。
2014年底上线的人人收，商业模式与资产360趋同，最大的差异应该是待撮合处置的债权额度不同。资产360的单笔不良资产额度较小，大多为车抵类标的，几万元上下，3月内的短期标的甚至只有数千元；人人收的不良资产多为房产、固定资产、综合资产等大额资产。
分金社则代表另外一种模式——把不良或特殊资产放到平台上由投资人众筹认购，平台联合专业机构线下处置后，再把收益连本金返还给投资人。具体做法是：投资人在线上根据自己的风险承受程度和对项目的评估，将资金投入某一个标的，该标的募资满额后，平台会牵头专业评估机构、律所、二手房交易平台等，将该项抵押资产变卖或处置，买卖的差价就是投资人的收益，平台收取一定比例佣金。
除了上述两种模式，还有搜赖网代表的个人与企业信用信息专业查询的数据服务商模式。
一位不愿具名的资产管理公司(AMC)人士直言，互联网金融嗅觉灵敏，它们看中的是反经济周期产品，操作得当的话，能找到很多具有急迫变现需求的平台，赚得巨大利润。
数据显示，截至2015年末，影子银行、民间借贷累计待处置的不良资产规模超过1000亿元，商业银行在去年二季度末的不良贷款余额已经破万亿元。
市场空间近百亿
P2P平台已经成了不良资产处置平台眼中的香饽饽。
资产360的100多家客户都是P2P平台。但业务运作模式各异、坏账标准认定不一，这一细分行业的情况很特殊，所以，除了上述针对整个民间信贷机构的线上平台，一批针对P2P平台这一细分领域的坏账处置公司也在成形。并且它们大多都披着“资产管理公司”的外衣。
联金所CEO李波告诉记者，“已经有几家资产管理公司上门接洽，想买断债权，甚至还有香港的公司。这些资产管理公司之所以要买断债权，跟我们坚持不卖的理由是一样的，这些资产质量是好的。而且小额、散单的坏账，只要借款人没有成为‘失联自然人’，追偿回来的可能性很大。”
农发贷COO郑伟博说，“我们平台成立的时间比较短，认定的坏账不太大。有质押的标的很好处置，纯信用的标的，直接财务核销。但长期来看，后续肯定有寻求外部机构的需求。”
红岭创投则已经与资产管理公司进行了债权转让，只是额度不大。红岭创投董事长周世平表示，“逾期超过6个月，我们内部会做一下评估，认为能收回来的就剔除掉，剩下的没希望回收的定义为坏账。我们设置了专门的不良资产处置部门，大部分坏账会自行处理；剩下的小部分，不超过10%，通过其他外部机构进行清收。因为对方条件比较苛刻，到目前为止外部处理的额度不大。”
可见，目前行业的普遍做法是：首先，针对已经认定的损失类贷款，也就是通俗意义上的“坏账”，会通过核销这一财务手段，以当期利润冲抵损失；其次，即使已经进行核销，依旧会把一些内部催收团队无法追回来的坏账，转让给外部清收机构。
爱钱进贷后催收高级总监盛洁俪建议，应该实行自营催收和外包催收有机结合的贷后管理模式，由企业对逾期案件进行分类，将催收成本较高、风险大、账龄长或债权人失联案件进行外包，并最大程度地掌控催收反馈信息。
地标金融总裁刘侠风说，P2P平台的清收与不良处置，不应该由传统的资产管理机构运营，而是应该设立专门机构来运作。P2P平台跟传统金融的客群不一样，处置的方式也是不一样的，应该专营化、本土化、细分化。
然而，在P2P平台这一细分领域，各家公司认定的坏账标准也不一样。比如积木盒子将任何逾期，哪怕一天都视为“坏账”；深圳某上市公司旗下P2P，向银行看齐，将坏账分为正常、关注、次级、可疑、损失类五级；分期乐这一大学生分期消费金融服务平台，将逾期180天以上视为坏账。
今年以来P2P行业不断攀升的债务逾期规模，在很大程度上刺激了国内债务外包催收业务的发展。
陆金所董事长计葵生曾表示，陆金所线上借款坏账率6%~7%，整个行业在15%~20%。
截至去年末的网贷行业总体贷款余额，网贷之家的数据是4394.61亿元；零壹财经的数据是4253亿元。选取大概的中间值4300亿元测算的话，P2P平台的坏账规模在645~860亿元。即使按照多家受访机构外部转让的下限10%~20%来测算，这个围绕网络借贷而起的不良资产处置衍生业务链条，就已经有近百亿的市场空间。
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P2P公司风险判断与选择的关键因素
(1)借出资金流向的确定性、自主选择性
无论P2P公司采取线上、还是线下方式，无论投资者亲自选择借款人、还是通过债权转让方式确定借款人，出借人最终都需十分明确地保证可做到以下几点：清楚明确的借款人、借款金额;对借款人具有完全自主的选择权;必要时可以取得与借款人的联系。P2P公司在业务流程上应完全满足上述要求，否则，投资者就需要小心。
(2)借款人信用信息采集能力与违约惩戒力度
P2P公司应具备较强的借款人信用信息的采集能力、有效的违约惩戒手段，来协助投资者科学筛选借款人、增加借款人违约成本、减低借款违约风险。
投资者可重点关注P2P公司对借款人信用信息的采集能力，如：如何验证借款人自行上报的个人信息?采取网络面谈还是实地考察?如何采用央行征信中心个人信用报告?是否加入小额信贷行业信用信息共享服务平台(MSP)等同业征信平台深入了解借款人在非正规金融机构的借款信用信息等。P2P公司在借款人信用信息采集及验证方面的工作越深入、投入越大，投资者安全性就越有保障。
另外，投资者还应关注P2P平台是否对违约人具备有效、合法的惩戒手段，这是约束并减少借款人违约的重要途径。投资者可关注P2P公司在无法与央行征信系统对接、不能将借款人违约信息纳入央行征信系统的情况下，如何惩戒威慑违约人。目前少数P2P公司直接在互联网上曝光违约人信息的做法存在争议，而加入MSP等同业征信平台，使违约人违约信息共享至行业征信数据库是P2P公司当前可采取的一种有效惩戒手段。
(3)个人信用风险管理技术水平
投资者没有精力或能力对借款者进行有效的风险识别与管理， 绝大多数P2P公司承担了该部分职能帮助投资者把关，能否把好关非常重要。投资者可从P2P公司的风险管理部门人员规模、采用的风险识别技术、是否使用量化风险模型、风险管理团队主要领导者金融工作背景、公布的坏账率水平(通常小于2%)的多个方面，进行综合比较判断。
(4)坏账率
P2P行业领先者的坏账率可控制在2%以下，与银行的平均水平基本相当，非行业领先者坏账率则远高于2%以上。
投资者在了解P2P公司坏账率的同时，还应关注以下三个问题：第一，坏账率是由第三方专业公司鉴证公布、还是由P2P平台自行发布;第二，坏账率对外公布的频率;第三，投资者是否可以定期得到自己名下的借款人违约情况报告。P2P公司在这些方面做法越规范，其风险管控能力就越可信。
(5)担保形式及风险保障程度
P2P理财的担保方式通常有以下三种类型：无担保、风险保证金补偿、公司担保(P2P平台直接担保、或专业担保机构担保)。
对于无担保的方式，投资者需根据自己的风险偏好进行取舍。
风险保证金补偿，是指平台公司从每一笔借款中都提取借款额的2%(与2%坏账率对应，P2P公司通常的提取比例)作为风险保证金、独立账户存放，用于弥补借款人不正常还款时对投资者的垫付还款。风险保证金不足弥补投资者损失时，超出部分由投资者自行承担，但投资者可以自行或委托P2P公司向违约人追偿剩余损失。
风险保证金补偿方式投资者可重点关注以下方面：平台公司风险保证金提取的比例、该比例与公司坏账率大小关系、风险保证金上期期末余额与本期代偿数额的比率(反映代偿当期借款的保证程度)。
公司风险保证金提取比例长期小于坏账率时，风险保证金的积累可不断增加、否则就会入不敷出而逐步减少;风险保证金上期期末余额与本期代偿数额的比率反映了保证金对当期垫付借款的保证倍数，这个值通常在风险保证金提取比例对应的数值附近波动，如2%上下，若数值大幅度小于该比例，则表明风险保证金无法长期有效垫付到期的违约资金。
采用公司担保方式的P2P借贷目前数量不多，直觉上大家会认为由公司提供担保会很安全，但却未必，提供担保的公司自身出现问题、丧失担保能力在各个行业领域都是常有的事。投资者除关注提供担保的公司整体实力外，还需了解该公司自有净资产与对外担保总金额的比例。
国家对专业担保机构的要求是担保责任余额一般不超过其自身实收资本的5倍，最高不超过10倍。 如果是非专业担保机构提供担保、或直接就由P2P平台进行担保，投资者就更要明确该公司净资本与对外担保责任余额的比例情况，P2P公司担保倍数突破10倍在业内较常见，最好有约定可以定期得到这一比例，否则，你尽可以将它作为无担保看待。
(6)其他
除上述因素外，投资者还可以从平台成立时间长短、注册规模大小、营业网点布局多少、收益水平高低、采取何种模式(线上线下)等方面，对P2P公司进行初步分析选择。
如果遇到P2P理财收益水平始终较业内其他机构高出很多、成立时间短、注册规模小、采用线上模式、营业网点单一，同时上述提到的其他关注
( 责任编辑: 刘宇 )
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