今天尔康制药被证监会通报，确认虚增收入了。
我心里暗喜，因为最近不少粉丝要求分析药企，正好借机拆解下尔康：
哦，不对，放错图了。
2018年4月18日，湖南证监局向尔康制药发布《行政处罚事先告知书》，主要内容包括：
1、2015年涉嫌虚增营业收入18,058,880.00元，虚增利润15,859,735.04元，占当期合并报表披露营业收入的1.03%，净利润的2.62%。
2、2016年涉嫌虚增营业收入255,075,191.84元，虚增净利润232,254,448.80元，占当期合并报表披露营业收入的8.61%，净利润的22.63%。
尔康制药于2016年4月、2017年4月分别公告了2015年年度报告、2016年年度报告，存在虚假记载。
(一)对尔康制药责令改正，给予警告，并处以60万元罚款;
(二)对直接负责的主管人员帅放文、刘爱军给予警告，并分别处以30万元罚款;
(三)对其他责任人员王向峰、杨海明、帅友文、帅瑞文、高振亚、罗琅、张曲曲给予警告，并分别处以10万元罚款;
(四)对其他责任人员王健、许中缘、左田芳、周伏军、陈文献、李义国给予警告，并分别处以3万元罚款。
从金额来看不算小，但是从比例来看，并不是非常重大。
2016年公司效益还尚可，就算没有这虚增的2.3亿净利润，也不妨碍盈利，剔除这部分虚增利润，当年净利润仍然为7.8亿，净资产收益率高达17%。
从各项财务指标来看，2016年尔康制药都相对健康，不差钱，不差利润，资产负债率只有7%，相当的优良。
那么，尔康制药为什么要造假呢?
以2016年的数据为例，关于此事，尔康制药在2017年11月23日做出了解释：2016年度，公司从子公司内部采购备货未实现销售部分在合并报表时中未进行合并抵消会计处理，应调减营业收入229,315,853.50元，调减营业成本20,334,723.32元，调减利润208,981,130.18元。
这里就需要讲一下什么叫做“合并抵消会计处理”。
比如尔康开了一家制药公司，叫做A公司，后来又开了一家子公司叫B公司。假设A公司从B公司采购了100万商品，那么B公司就是100万销售收入，在公司的合并报表的时候，A+B的简单累加的报表就是100万销售收入。
但是，这么提供给投资者是不对的，因为这100万是内部购销，必须要抵消掉，也就是说对于尔康制药来说，A和B的业务不能算作真正的销售。
按照尔康制药的说法，这2个多亿，是忘了抵消了。
其实，我是倾向于相信这个说辞的。
一、近年来的营收和净利润情况
1、2017年业绩快报。公司实现营业收入2,862,151,441.39元，较上年上升5.78%;实现营业利润651,960,159.82元，较上年下降20.97%;实现利润总额696,804,467.90元，较上年下降19.20%;实现归属于上市公司股东的净利润623,131,372.87元，较上年下降21.66%。上述指标同比下降的主要原因：
(1)报告期内，受医药行业政策环境的影响，公司改性淀粉、淀粉囊等高毛利率产品销售不及预期;同时低毛利率普通淀粉的市场需求量不断提升，销售收入较去年同期增加30.96%，导致公司报告期收入增长、利润下降。
(2)受外币汇率的变动影响，报告期汇兑损益变动较大，导致财务费用较去年同期相比增长134.81%。
2、2018年1季度快报。2018年4月10日，公司发布1季度业绩快报，净利润同期下降28%-48%。
业绩变动原因说明
(1)报告期内公司加大产品市场推广力度，2018年一季度销售费用较去年同期增加，导致利润较去年同期减少约3,000万元左右。
(2)受医药行业政策环境的影响，公司生产的改性淀粉、淀粉囊等高毛利率产品的销量与去年同期相比出现较大幅度下滑。
(3)预计本报告期非经常性损益对净利润的影响金额约为310万元左右，较去年同期减少2,158.70万元。
由此可见，在2017年业绩下滑的基础上，2018年1季度的业绩继续下降，降幅还不小。
很显然，从财务数据看，这是企业遇到困境了，到底发生了什么事?
二、优质上市公司背后的劣质大股东
从财务报表来看，即便是处于业绩下滑阶段，尔康制药的财务状况还是很不错的。但是，在公司的公告里频繁看到这样的消息：《关于控股股东部分股份质押的公告》。
截止本公告日，帅放文先生共持有公司股份854,673,006股，占公司总股本的41.44%。截至本公告日，帅放文先生共质押了733,050,000股公司股份，占其持有公司股份的85.77%，占公司总股本的35.54%。
尔康制药的资产负债表里，账面近10亿的现金，没有一分钱的短期借款，没有一分钱的长期借款。资产负债率只有7%左右，公司偿债能力强悍。
但是有一点很疑惑，这么多优质的资产，竟然不去买理财产品。
仔细看的话，资产负债表里占比较多的有10亿存货，这是有些可疑的。这么优质的企业，哪用得了这么大额的存货?而应收账款的增幅也是存疑的。
2018年2月6日，公司发布公告，2018年1月31日，因帅佳投资与中信证券股份有限公司质押合同纠纷，湖南省高级人民法院冻结帅佳投资持有的公司股份74,000,000股。
这董事长是玩的哪一出?
他质押了这些股份，去干嘛了?
2017年11月，公司发布了一个公告，公布了董事长帅放文的一些资本操作：2016年5月，为了配合推广上市公司植物淀粉胶囊销售策略，帅放文先生拟使用自有资金对下游胶囊制剂企业进行投资，成立了豫兴康并收购武陟维尔康生化制药有限公司(原济南维尔康生化制药有限公司，以下简称“维尔康”)和哈尔滨市天旭药业有限公司(以下简称“天旭药业”)。 豫兴康的主营范围为淀粉胶囊制剂、注射剂、片剂和原料药的生产和销售。
作为济南人，我对维尔康这个品牌最大的印象就是一家经常被通报质量问题的生产火腿肠的公司... ...
原来，董事长忙着去搞副业了，想必质押股份的钱都去了那里，那他还有精力做尔康制药吗?
三、现金流的秘密
其实，如果财务人员长点心眼，在现金流量表里是能看出问题的。
以2016年的未修正的数据为例，营收暴增的同时，经营性现金流量净额竟然还下降了，这是非常不合理的。
除非新增的营收，质量太糟糕了，都没有收到现金。
财务部不管赊销吗?业务部门可以任意搞赊销吗?公司没有信用委员会吗?
从公司发布的公告来看，好像真的没有。。。。。。
公司将依据《公司法》、《证券法》、《企业内部控制基本规范》、《上市公司治理准则》及《深圳证券交易所创业板股票上市规则》、《深圳证券交易所创业板规范运作指引》等相关规定，建立有效的风险防范及评估机制，完善内部控制制度体系。开展内部控制的全面自查工作，加强对内部控制制度的设立和执行情况进行内部审计，对存在的内部控制缺陷进行整改和优化，提高公司内部控制有效性。
四、处罚
在湖南证监局行政处罚人员的清单里，唯一一名不是董事监事等高管的，是张曲曲。
此人是谁?
正是出具财报的会计主管。
证监局对公司的处罚是顶格60万元，说明对企业造假是零容忍。
而对张曲曲的处罚是10万元罚款，这也是对财务部门把关不严的惩罚措施--为什么我的后背在冒汗。
也据此推断，尔康制药的“造假”应该确实是财务人员疏忽导致的乌龙，而非刻意虚增，但这种错误带给了投资者误导，所以必然的接受了惩罚。
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( 责任编辑: 吴梦莉 )
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